近年年报数据显示：公司近4年主营业务收入和净利润实现大幅度增长，其中收入的复合增长率达到41.35％，净利润复合增长率达到90.64％，2005年净利润增长率达到148.44％、净资产收益率更是达到19.28％的高水平。从整个造纸行业上市公司对比研究发现，公司每股收益、主营收入增长率、每股净资产增长率、应收账款周转率、净资产收益率、净利润增长率、净利率、利息保障倍数等多项指标优于所属行业内上市公司整体水平。

　　规模成就效益

　　公司业绩增长的重要动因可以说是伴随着生产规模的不断扩大而出现的，对于一家造纸行业来讲，没有一定的规模增长，其是难以产生较佳的经济效益的。2001年以来，公司机制纸的年产量从不到5万吨扩大到2005年的32.7万吨，白浆产量也翻了3倍，公司的主营收入和净利润水平相应的水涨船高，公司把4个子公司纳入了合并报表范围，10万吨箱纸项目在2005年底前全面投产，子公司舞阳银鸽通过技术改造新增4.2万吨文化纸和6万吨包装纸项目顺利投产，这些项目的顺利实施都加速了G银鸽规模增长。从公司发展态势显示：随着特种纸、新增文化纸、生活用纸等项目的陆续投产，2006年产能将达到56万吨左右，可以说规模效益将更加明显。

　　优势资源、循环经济支撑可持续发展

　　对于造纸企业来讲，是否有足够的原料资源和循环经济的发展战略是其能否实现可持续发展的关键，研究认为银鸽投资（600069）（行情,资讯）具有极佳的原料资源、水资源、电力资源、交通资源、劳动力等优势资源，河南是中国的农业大省，其造纸所需原材料货源充足；而沙河水、华中电网、双十字架交通、低价劳动力等均构成了银鸽投资（600069）良好的发展环境。

　　公司在利用优势资源发展主业的同时，坚持走符合循环经济的发展道路。公司主要以麦草为原料，实现“草－浆－纸－肥－草”的循环发展路线，特别是肥料值得关注。公司计划未来几年将生态肥产能扩大到30万吨/年，预计产值有望达5亿元。

　　战略合作与质量兴企奠定发展空间

　　2005年底公司与世界500强日本丸红株式会社签订了特种纸生产和销售方面的技术合作协议，日本丸红将对公司现有设备、产品质量进行全面改进和技术升级。技术改造将使银鸽能够生产高技术附加值的特种纸，包括特种照相用纸、空调过滤纸、彩色离型纸等，环保特种纸产能达到10万吨左右。而2006年7月双方合作设立合资公司，这样银鸽投资也具备了外资参股或未来并购的市场题材。

　　从银鸽投资（600069）产品来看，其文化纸已成为业界第一品牌，公司坚持质量兴企发展战略。公司先后取得多种质量、环保等国际认证证书，公司产品有着极大的市场占有率，在2006年度文化纸订货会上，公司与客户签订了2006年文化纸近25万吨供货合同，占2006年文化纸销售计划的95％。

　　从行业角度来看，我国造纸业也是人民币升值的较大受益者。研究认为，由于中国造纸工业的生产和消费情况总体均呈升高走势，并保持较高速度增长。

　　总体研究认为，银鸽投资在团队建设、战略管理、企业文化、质量控制、财务管理、技术创新等内部条件方面日趋完善和提高，核心竞争力不断提升；而外部环境中，战略合作、造纸行业持续发展的势头、中部崛起、国家与区域相关鼓励政策、人民币升值预期等均构筑了公司良好的可持续发展基本面。笔者预计银鸽投资2006年EPS为0.41元，2007年为0.52元，2008年为0.63元，投资价值长期看好，目前10倍左右的市盈率，投资价值明显，投资者可多加关注。

信息来源： 信息早报